2025年，在存款利率下行、居民財(cái)富管理需求升級的背景下，理財(cái)市場規(guī)模顯著增長，其大類資產(chǎn)配置也出現(xiàn)新動(dòng)向：大幅增配存款類資產(chǎn)以平抑波動(dòng)。

展望2026年，受訪市場機(jī)構(gòu)和專家建議理財(cái)公司優(yōu)化產(chǎn)品分層與資產(chǎn)配置，以多資產(chǎn)、多策略尋求收益增強(qiáng)，提升對公募基金等工具產(chǎn)品的配置強(qiáng)度，并審慎增加權(quán)益資產(chǎn)暴露，以應(yīng)對低利率環(huán)境下的收益挑戰(zhàn)。

33萬億元銀行理財(cái)市場大幅增配存款類資產(chǎn)

近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2025年）》（以下簡稱《年度報(bào)告》）顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模為33.29萬億元，較年初增長11.15%。

談及2025年理財(cái)市場規(guī)模增長的原因，中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究院研究員婁飛鵬表示，主要源于居民財(cái)富管理需求升級，存款利率下行推動(dòng)存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移，以及理財(cái)公司專業(yè)化能力提升和渠道下沉增強(qiáng)了對投資者的吸引力等。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，受存款“脫媒”資金外溢、估值整改“浮盈”釋放、拓展含權(quán)產(chǎn)品增厚收益等多重因素提振，理財(cái)規(guī)模去年增量達(dá)3.34萬億元，同比增長超11%，在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長非常難得。

睿智新虹理財(cái)研究院表示，在低波穩(wěn)健領(lǐng)域，銀行理財(cái)?shù)玫接邢鄳?yīng)需求的投資者的認(rèn)可，存款源源不斷地“搬家”過來。雖然2025年權(quán)益市場景氣度較高，但低風(fēng)險(xiǎn)投資者還是會(huì)選擇理財(cái)。

從資產(chǎn)配置的角度來看，《年度報(bào)告》顯示，2025年，理財(cái)配置資產(chǎn)規(guī)模增量達(dá)3.53萬億元，其中存款類資產(chǎn)占比升至28.2%，達(dá)到近年高位；公募基金增配占比位居第二，為25.1%。權(quán)益類資產(chǎn)減少1700億元，其中，下半年縮水更為顯著，減少1200億元。

在王一峰看來，2025年理財(cái)大類資產(chǎn)變化中最鮮明的特征是大幅增配以存款為代表的有助于平抑凈值波動(dòng)的資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，存款類資產(chǎn)增加2.38萬億元，占比達(dá)28.2%，較年初提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

他分析道，上述現(xiàn)象主要由三重因素驅(qū)動(dòng)：一是估值整改漸近尾聲，增強(qiáng)凈值韌性的訴求提升；二是部分產(chǎn)品規(guī)模不夠穩(wěn)定，存款類資產(chǎn)在維持凈值穩(wěn)定的同時(shí)，可兼顧流動(dòng)性；三是理財(cái)可獲取價(jià)格較好的同業(yè)存款，“性價(jià)比”更高。

2025年資本市場回暖，理財(cái)產(chǎn)品也逐漸加大含權(quán)產(chǎn)品布局。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，理財(cái)十大重倉公募基金中，股票型基金、混合型基金占比較季初分別提升3個(gè)、0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.1%、1.8%，債券型基金持倉較季初下降5.2個(gè)百分點(diǎn)至81.8%，配置占比呈現(xiàn)明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。

“權(quán)益類資產(chǎn)配置下降主要是受到老產(chǎn)品整改擾動(dòng)，如果處置老產(chǎn)品涉及相關(guān)權(quán)益類資產(chǎn)，很可能導(dǎo)致總規(guī)模下降，這與股票持倉不直接相關(guān)?！蓖跻环宸Q。

對公募基金仍將保持較高配置強(qiáng)度

《年度報(bào)告》顯示，2025年理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為1.98%，較2024年的2.65%下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，這已是收益率連續(xù)三年降低。在權(quán)益資產(chǎn)回暖、理財(cái)收益率連續(xù)下行后，今年理財(cái)如何做好資產(chǎn)配置，備受市場關(guān)注。

對于2026年理財(cái)資產(chǎn)配置，睿智新虹理財(cái)研究院表示，第一，建議配置權(quán)益資產(chǎn)，以科創(chuàng)為主線的這一輪牛市還將繼續(xù)演繹，以權(quán)益來補(bǔ)足固收產(chǎn)品的低收益恰逢其時(shí)。但要控制權(quán)益?zhèn)}位，最好是低于5%的“微含權(quán)”，在積累了較為可觀的漲幅后，市場波動(dòng)將會(huì)加大。第二，要選擇適合的板塊，理財(cái)作為穩(wěn)健性品種，配置權(quán)益資產(chǎn)不應(yīng)強(qiáng)調(diào)進(jìn)攻性，這與公募權(quán)益型產(chǎn)品有很大區(qū)別。

婁飛鵬建議理財(cái)公司分層設(shè)計(jì)產(chǎn)品，強(qiáng)化“固收+”策略的透明度，優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)，推廣低門檻、高流動(dòng)性品種，同時(shí)加強(qiáng)投資者教育，提升風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，避免過度依賴業(yè)績比較基準(zhǔn)營銷。

王一峰表示，為滿足增強(qiáng)凈值穩(wěn)定性、保持高流動(dòng)性的資產(chǎn)管理訴求，理財(cái)中的存款類資產(chǎn)配置仍具有剛性；存款類資產(chǎn)收益率中樞持續(xù)下行，理財(cái)對債券類資產(chǎn)（含債基）配置需求或有邊際改善，對短端債券保持較強(qiáng)配置需求，曲線中長端配置能力或降低；在低利率環(huán)境增大票息收益獲取難度的背景下，理財(cái)產(chǎn)品或以多資產(chǎn)、多策略博收益增強(qiáng)，以提升產(chǎn)品競爭力。在此背景下，股票類資產(chǎn)、指數(shù)型基金的配置占比有望進(jìn)一步提升。

具體到公募基金配置，王一峰認(rèn)為理財(cái)仍將保持較高配置強(qiáng)度：一方面，公募銷售新規(guī)對理財(cái)配置更加友好，免贖回費(fèi)的條件由6個(gè)月縮短至30天，可以更好適配理財(cái)對債基等品種的流動(dòng)性需求；另一方面，在低利率環(huán)境下，加強(qiáng)權(quán)益投資是理財(cái)增厚收益的重要抓手，配置公募基金將成為加強(qiáng)委外合作、拓展大類資產(chǎn)配置、增強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)投資的必然選擇。

“預(yù)計(jì)理財(cái)配置公募基金或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性切換，比如從純債基金向二級債基切換，從寬基指數(shù)向窄基指數(shù)切換，以更好地適配向權(quán)益類資產(chǎn)要收益的訴求?！蓖跻环宸Q。

[責(zé)任編輯：趙鑫華]